Stablecoin əslində nə ilə təmin olunur

Stablecoin adətən milli valyuta olan bir istinada qarşı sabit dəyər saxlamaq üçün hazırlanmış tokendir. Bağlılıq tokenin öz xüsusiyyəti deyil; onun arxasında duran nəyəsə dair iddiadır. Həmin şeyin nə olduğunu anlamaq bağlılığın qırılması üçün nəyin səhv getməli olduğunu göstərir.

Üç model

Fiat təminatlı stablecoinlər şirkətin saxladığı nağd və qısamüddətli alətlərdən ibarət ehtiyatlara qarşı buraxılır; şirket tokenləri əsas valyuta ilə geri almağı vəd edir. Kripto təminatlılar ağıllı kontraktlarda kilidlənmiş dəyişkən kripto aktivlərə qarşı yaradılır və qiymət düşüşü borcu dərhal təminatsız qoymasın deyə qəsdən artıq təminatlandırılır. Alqoritmik modellər bağlılığı aktivlərlə deyil, təklif və bazar stimulları ilə saxlamağa çalışır — etibar itəndə söykənəcəyi ən az olan model.

Attestasiyalar nəyi sübut edir

Ehtiyat hesabatları çox vaxt tam audit deyil, attestasiyadır: mühasibat şirkəti emitentin seçilmiş bir anda bildirdiyini təsdiqləyir. Bu, dəyərlidir və eşidildiyindən daha dardır. Aradakı günlər barədə az şey deyir və tərkib önəmlidir — nağd və qısamüddətli dövlət qiymətli kağızları çıxışa hücum anında kommersiya kağızından və ya əlaqəli tərəflərə verilmiş kreditlərdən fərqli davranır.

Əsl sınaq geri alımdır

Vacib sual budur: kim, hansı həcmdə, hansı müddətdə və hansı yurisdiksiyalarda geri ala bilər? Birbaşa geri alım bir neçə institusional tərəfdaşla məhdudlaşırsa, qalan hamı həmin tərəfdaşların arbitrajla qiyməti bağlılığa qaytarmasından asılıdır — bu da onlar istəməyənə qədər işləyir. Bağlılıqdan aşağı ticarət olunan stablecoin sizə bazarın ya ehtiyatlara, ya da onlara çatma yoluna şübhə etdiyini deyir.

Ehtiyatlardan kənar risklər

Fiat təminatlı emitentlərin əksəriyyəti öz təşəbbüsü və ya məhkəmə qərarı ilə konkret ünvanlardakı balansları dondura bilir. Tokenlər həm də başqa şəbəkələrdə körpü vasitəsilə yaradılmış surətlər kimi mövcuddur və orada risk emitent yox, körpü olur. Hər ikisi gizli deyil və təminatla eyni mənzərənin parçasıdır.