Зацикливание (стейкинг с плечом)

Зацикливание — это практика, при которой актив вносится как обеспечение, под него занимается коррелированный актив, занятая сумма переводится обратно в актив депозита и снова вносится, и так повторяется, пока позиция не достигнет целевого плеча. Самая распространённая форма использует токен ликвидного стейкинга: внести застейканный актив, занять базовый, застейкать его, внести новый токен стейкинга и повторить. Каждый оборот мал, но обороты складываются, поэтому несколько циклов способны превратить скромный спред доходности — доход стейкинга минус ставка займа — в громкую цифру, кратно большую. Та же арифметика, что делает схему привлекательной, делает её и хрупкой, потому что тот же множитель применяется к убыткам. Цикл плохо заканчивается по трём причинам. Спред переворачивается: как только спрос на займы подскакивает и ставка займа поднимается выше доходности стейкинга, позиция начинает стоить денег просто за существование, и каждый лишний оборот углубляет кровотечение. Корреляция ломается: токен ликвидного стейкинга торгуется по рыночной цене, а не по цене погашения, и его дисконт к базовому активу двигает зациклённую позицию к ликвидации, притом что сам базовый актив не сдвинулся вовсе. Либо в момент разматывания подводит ликвидность, ведь выход требует продавать токен стейкинга в ту глубину, которая осталась в разгар того же стресса, что и создал проблему. Зацикливание — это сделка с плечом в лексике доходности. Считайте её объём как плечо: следите за фактором здоровья, держите число оборотов достаточно малым, чтобы размотать позицию одной транзакцией, и исходите из того, что выход будет хуже входа.