Ликвидность, принадлежащая протоколу

Ликвидность, принадлежащая протоколу, — это устройство, при котором казна протокола сама держит позиции в пуле ликвидности для собственного токена, вместо того чтобы платить эмиссией сторонним поставщикам за их предоставление. Она появилась в 2021 году как ответ на очевидную проблему: арендованная за токен-вознаграждения ликвидность уходит в тот момент, когда вознаграждения прекращаются или лучшая доходность появляется в другом месте, поэтому протокол мог годами тратиться на стимулы и всё равно получить рынок, испарившийся в день, когда он решил сэкономить. Владение позицией делает глубину постоянной так, как арендованная глубина никогда не бывает, а торговые комиссии достаются казне, а не наёмному капиталу. Механизмом, который это популяризировал, стало бондирование — продажа токенов со скидкой в обмен на токены пула ликвидности или резервные активы, что превращает повторяющиеся расходы на эмиссию в разовое размытие. К описанию прилагаются два честных ограничения. Владеть ликвидностью не то же самое, что поддерживать цену: казна стоит по обе стороны пула, поэтому падение стоимости токена сжимает ту самую казну, которая должна была служить опорой, а казна, состоящая преимущественно из собственного токена, ближе к круговой, чем к надёжной. И постоянная глубина полезна ровно настолько, насколько ей есть кого обслуживать: пул, против которого никто не торгует, не приносит комиссий независимо от того, кто им владеет. Читайте состав казны, а не только её громкий размер.