การวนลูป (สเตกกิงแบบมีเลเวอเรจ)

การวนลูปคือแนวปฏิบัติที่นำสินทรัพย์ไปวางเป็นหลักประกัน แล้วกู้ยืมสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวสัมพันธ์กันออกมา นำเงินที่กู้ได้แปลงกลับเป็นสินทรัพย์เดิม และนำไปวางเป็นหลักประกันอีกครั้ง ทำซ้ำจนสถานะไปถึงระดับเลเวอเรจที่ตั้งเป้าไว้ รูปแบบที่พบบ่อยที่สุดใช้โทเคนสเตกกิงสภาพคล่อง คือฝากสินทรัพย์ที่สเตกไว้ กู้สินทรัพย์อ้างอิงออกมา นำไปสเตก แล้วฝากโทเคนสเตกกิงตัวใหม่ และทำซ้ำ แต่ละรอบเล็กน้อยแต่ทบต้นกัน การวนไม่กี่รอบจึงเปลี่ยนส่วนต่างผลตอบแทนอันน้อยนิด ซึ่งคือผลตอบแทนสเตกกิงลบด้วยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ ให้กลายเป็นตัวเลขพาดหัวที่ใหญ่ขึ้นหลายเท่า คณิตศาสตร์ที่ทำให้มันน่าดึงดูดก็คือสิ่งเดียวกับที่ทำให้มันเปราะบาง เพราะตัวคูณเดียวกันนั้นใช้กับผลขาดทุนด้วย มีสามสิ่งที่ทำให้ลูปจบไม่สวย หนึ่ง ส่วนต่างพลิกกลับ ซึ่งเกิดขึ้นทุกครั้งที่ความต้องการกู้ยืมพุ่งขึ้นจนอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สูงกว่าผลตอบแทนสเตกกิง เมื่อถึงจุดนั้นสถานะต้องจ่ายเงินเพียงเพื่อดำรงอยู่ และทุกรอบที่เพิ่มขึ้นก็ยิ่งทำให้เลือดไหลมากขึ้น สอง ความสัมพันธ์ขาดออกจากกัน เพราะโทเคนสเตกกิงสภาพคล่องซื้อขายที่ราคาตลาด ไม่ใช่ที่มูลค่าไถ่ถอน ส่วนลดเทียบกับสินทรัพย์อ้างอิงจึงผลักสถานะที่วนลูปไว้เข้าใกล้การถูกบังคับปิด ทั้งที่สินทรัพย์อ้างอิงไม่ได้ขยับเลย สาม สภาพคล่องหายไปในจังหวะที่ต้องคลายสถานะ เพราะการออกต้องขายโทเคนสเตกกิงเข้าไปในความลึกเท่าที่เหลืออยู่ ท่ามกลางภาวะกดดันเดียวกันกับที่ก่อปัญหา การวนลูปคือการเทรดด้วยเลเวอเรจที่สวมคำศัพท์ของผลตอบแทน จงกำหนดขนาดมันแบบเลเวอเรจ เฝ้าดูค่าสุขภาพของสถานะ จำกัดจำนวนรอบให้น้อยพอที่จะคลายได้ในธุรกรรมเดียว และสมมติไว้ก่อนว่าทางออกจะแย่กว่าทางเข้า