TWAP-ордер

TWAP-ордер — от средневзвешенной по времени цены — берёт одну крупную заявку и разбивает её на множество мелких дочерних, выпускаемых через равные интервалы в течение выбранного окна, так что средняя цена исполнения оказывается близка к средней цене этого окна, а не к тому, что вымела бы одна рыночная заявка. Большинство бирж и торговых терминалов предлагают его как исполнительный алгоритм: вы задаёте общий объём, длительность и иногда ценовой лимит, а движок сам занимается нарезкой. Его смысл — провести позицию крупнее, чем стакан способен поглотить разом, не оплачивая этот размер одним ударом. Цена вопроса в том, что вы принимаете дрейф рынка внутри окна: если цена убегает, TWAP завершится по худшей средней, чем немедленное исполнение. Поэтому он плох, когда у вас есть направленный взгляд, который нужно выразить сейчас, и хорош при ребалансировке, наборе позиции или выходе объёмом, который заведомо сдвинет стакан. Две практические ремарки. Предсказуемый ритм читается другими участниками, поэтому площадки обычно добавляют случайность к интервалу и размеру среза. И TWAP не убирает риск исполнения, а распределяет его: сбой или остановка торгов посреди окна оставят вас с частичным исполнением и незахеджированным остатком.