TWAP-Order

Eine TWAP-Order — zeitgewichteter Durchschnittspreis — nimmt eine große Order und zerlegt sie in viele kleine Kindorders, die in gleichmäßigen Abständen über ein gewähltes Zeitfenster ausgelöst werden, sodass die durchschnittliche Ausführung nahe am Durchschnittspreis dieses Fensters landet statt bei dem, was eine einzelne Market-Order abgeräumt hätte. Die meisten Börsen und Handelsterminals bieten sie als Ausführungsalgorithmus an: Sie legen Gesamtgröße, Dauer und mitunter ein Preislimit fest, das Zerlegen übernimmt die Engine. Ihr Zweck ist es, eine Position zu handeln, die größer ist als das Orderbuch auf einmal aufnehmen kann, ohne diese Größe in einem Zug zu bezahlen. Der Preis dafür ist, dass Sie die Marktbewegung während des Fensters in Kauf nehmen: Läuft der Kurs davon, endet eine TWAP mit einem schlechteren Durchschnitt als eine sofortige Ausführung. Das macht sie zur schlechten Wahl, wenn Sie eine Richtungsmeinung jetzt ausdrücken müssen, und zur guten, wenn Sie umschichten, aufbauen oder aus einer Größe aussteigen, die das Buch offensichtlich bewegen würde. Zwei praktische Hinweise. Ein vorhersehbarer Takt ist für andere Teilnehmer lesbar, weshalb Plattformen Intervall und Scheibengröße meist zufällig variieren. Und eine TWAP beseitigt das Ausführungsrisiko nicht, sie verteilt es: Ein Ausfall oder eine Handelsunterbrechung mitten im Fenster lässt Sie teilausgeführt mit einem ungesicherten Rest zurück.